游戏对赌背后 23谁在裸泳？谁又吃了亏？

jiyuzi

　　2013，2014年无疑是游戏井喷的一年，A股市场一次次上演并购大戏。高溢价收购，高业绩承诺不断刺激资本市场神经，在你方唱罢我登场的大戏之下，人们对游戏并购案背后的对赌承诺业绩完成度充满好奇，一年过去了，哪些公司完成预期业绩，哪些公司又在裸泳？

　　纵观整个A股游戏并购市场，从2013年至今，涉及A股上市公司的游戏行业并购案有20多起，其中，掌趣科技和光线传媒均完成两起游戏类并购。值得注意的是，除了掌趣科技、华谊兄弟等少数几家上市公司持有过游戏资产，大部分并购游戏的企业都是首次接触，且主营业务都与游戏毫不沾边的行业，如能源，医药，通信等。但，这丝毫不影响他们动辄以几十倍溢价并购游戏的热情和决心。

　　我们注意到，并购中通常含有对赌协议，多数情况下是为了激励被并购的游戏公司保持较高业绩增长。在并购时双方签订协议，被并购的游戏承诺在未来几年（通常是三年）内保证完成预期业绩。






六大并购公司完成情况——基本不达标






华谊并购银汉 半年完成24%

　　2013年7月24日，华谊兄弟发表公告，拟向刘长菊、摩奇创意(北京)科技有限公司、深圳市腾讯计算机系统有限公司发行约760.69万股并支付现金约4.48亿元（总计6.7亿），购买其合计持有的广州银汉科技有限公司50.88%的股权。

　　在对赌协议中，银汉科技承诺，2014年、2015年、2016年度实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于人民币11,000万元、14,300万元、18,590万元，如果不能完成当月业绩目标，则以“［（当年净利润预测数－当年实际净利润）÷当年净利润预测数］×［(1/3)×收购对价］÷发行价格”的价格补偿给华谊兄弟，且优先以股份进行补偿，不足部分以现金补偿。

　　根据2013年Q1易观的数据显示，在移动网游研发